Se espera que la economía tenga un crecimiento positivo en el tercer trimestre por el efecto del turismo, que se acerca a niveles prepandemia.
Dadas las tasas de inflación en la Eurozona, es posible que el Banco Central Europeo incremente los tipos de interés en su próxima reunión hasta el 4,5%, aunque pudiera ser que estas subidas de tipos estén en su recta final, tal como ha manifestado el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos.
Dado el buen comportamiento del primer semestre, se revisa a la baja la estimación del déficit hasta el 3,8-4,0% sobre el PIB para 2023. No obstante, preocupa el efecto que sobre el mismo pudiera tener el incremento de los gastos financieros derivados del incremento de la deuda pública en términos absolutos y de los tipos de interés.
OBSERVATORIO FINANCIERO, 1 DE SEPTIEMBRE DE 2023
A pesar de que la incertidumbre en relación con la evolución de la economía se mantiene, la recesión parece que se va alejando de la zona Euro, aunque algunos países de nuestro entorno han tenido un crecimiento en tasa interanual muy tímido en el segundo trimestre: Italia (0,6%), Francia (0,9%) y Reino Unido (0,4%), e incluso negativo como es el caso de Alemania (-0,10 %), mientras que el incremento del PIB español ha sido del 1,8%.
Los indicadores PMI tampoco son optimistas: el último avance de Índice PMI Zona Euro ya señala que la desaceleración económica se intensifica en agosto; el sector servicios muestra indicios a la baja con resultados similarmente débiles a los del sector manufacturero. Así el Índice PMI Compuesto de la Actividad Total se sitúa en 47.0 (frente a 48.6 en julio), y el Índice de la Actividad Comercial del Sector Servicios en 48.3 (frente a 50.9 en julio), la mínima de los últimos 30 meses. El Índice PMI de Producción del Sector Manufacturero avanzado se sitúa en 43.7 (frente al 42.7 en julio), un ligero repunte.
En el caso de España, el Índice del Sector Manufacturero ha sido de 46,5 (47.8 en julio), manteniendo las señales de desaceleración del mes pasado. El sector servicios español hasta julio, aunque ha perdido algo de impulso, se mantiene por encima de 50. Índice PMI de Actividad Comercial del Sector Servicios: 52.8 en julio (53.4 en junio). Índice PMI Compuesto de Actividad Total: 51.7 en julio (52.6 en junio).
Este escaso crecimiento de nuestros vecinos, que también son nuestro principal mercado, puede lastrar nuestras exportaciones y el turismo, que, a pesar del buen comportamiento de este último en estos meses de verano (agosto pendiente de conocer), no ha logrado superar los niveles prepandemia, de acuerdo con los datos de Coyuntura Turística Hotelera relativos al mes de julio de 2023 publicados por el INE:
| jul-23 | jul-22 | jul-21 | jul-19 | |
| Pernoctaciones | 43.156.470 | 42.354.522 | 26.351.353 | 43.199.530 |
| Estancia media | 3,41 | 3,44 | 3,08 | 3,56 |
| Grado ocupación | 70,22% | 69,91% | 52,38% | 71,13% |
| Tarifa media habitación € | 128,8 | 121,43 | 103,32 | 103,14 |
| Precios hoteleros (índice) | 150,8 | 142,14 | 122,08 | 121,74 |
Las pernoctaciones de los viajeros no residentes en España han alcanzado el 64,4%, situándose por encima de los 27,7 millones, mientras que los residentes en España superan los 15,3 millones, lo que representa un 35,6% del total.
Sin embargo, sí es relevante la variación de la tarifa media por habitación que ha pasado de 103,14€ en 2019 a 128,8 en 2023, con un incremento del 23,87%.
Se espera que la temporada turística se alargue a septiembre y, en menor medida a octubre, con un turismo de más calidad, con un gasto medio por turista superior. En este sentido, hay que indicar que el gasto medio por turista internacional ha sido de 1.367 euros en el mes de julio, un 4,4% más con respecto al mismo mes del año pasado.
Las exportaciones también se están viendo afectadas por el débil crecimiento de los países de la zona euro y EE. UU. Y es la demanda interna la que está tirando de la economía, a tenor de lo que se refleja en el Índice del Comercio Minorista del mes de julio. Por todo lo anterior, y a la espera de cómo evoluciona el turismo en los meses de agosto y septiembre, mantenemos nuestra previsión de crecimiento de la economía en el 2,3%.
De acuerdo con los datos publicados por el INE, el IPC adelantado del mes de agosto ha aumentado un 0,5%, y en tasa interanual ha subido 3 décimas, hasta el 2,6%. Esto se debe principalmente al incremento de los precios de carburantes y energía. Hay que reseñar que España es el país con el índice más bajo, con un diferencial de 2,7 puntos respecto a la zona euro, debido fundamentalmente al menor precio de los carburantes y la energía.
| IPC | Mensual | Interanual | |
| España | ago-23 | 0,50% | 2,60% |
| Alemania | ago-23 | 0,30% | 6,10% |
| Francia | ago-23 | 1,00% | 4,80% |
| Italia | ago-23 | 0,40% | 5,50% |
| Austria | ago-23 | 0,50% | 7,50% |
| Bélgica | ago-23 | 0,76% | 4,90% |
| Portugal | ago-23 | 0,30% | 3,70% |
| Zona Euro | ago-23 | 0,60% | 5,30% |
Por su parte, la inflación subyacente, aunque ha tenido un crecimiento del 0,3% en el mes de agosto, en tasa interanual ha descendido 1 décima, hasta el 6,1%, aunque mantiene un diferencial negativo con la inflación subyacente de la zona euro que ha sido de 5,30%, lo que preocupa por el componente estructural que tiene, en torno al 4%, lo que hace más complicado su control.
Como venimos diciendo, estas altas tasas de inflación en la mayoría de los países de la zona euro tendrán probablemente como consecuencia una nueva subida de los tipos de interés, al menos un cuarto de punto, hasta el 4,5 %, con objeto conseguir la estabilidad de los precios y devolver la inflación a los niveles objetivo del 2% tal como manifestó la presidenta del BCE en la conferencia anual de la Reserva Federal de Estados Unidos en Jackson Hole. No obstante, pudiera ser que estas subidas de tipos estén en su recta final, tal como manifestó ayer el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos.
Las cifras de desempleados mantienen un descenso desde el mes de enero de este año, y se espera que los efectos de la finalización de la temporada turística en el empleo se vean compensados con otros sectores como la educación. Por ello mantenemos nuestra estimación a final de año en el 11,8%.
En cuanto a la deuda de las Administraciones Públicas, según información del Banco de España, ascendió en junio a 1.569 miles de millones de euros, lo que supone el 113,1% del PIB. Nuestra previsión es que, a final de año, si se cumple a previsión de crecimiento del PIB el 2,3%, la deuda suponga el 110,5% del PIB. En términos absolutos ha tenido un incremento mensual de 1,75% y del 6,37% respecto al mismo mes del año anterior.
Dado el buen comportamiento del primer semestre, se revisa a la baja la estimación del déficit hasta el 3,8-4% sobre el PIB para 2023. No obstante, preocupa el efecto que sobre el mismo pudiera tener el aumento de los gastos financieros derivados del incremento de la deuda pública en términos absolutos y de los tipos de interés, así como el impacto que el envejecimiento de la población pudiera tener en la evolución de las pensiones.
El reparto de los fondos europeos se está dilatando por el retaso en la aprobación y ejecución de los proyectos que incluso pueden poner en peligro la concesión de las ayudas. Parece que este año se ha ejecutado menos del 60% de los fondos concedidos, por lo que se espera que en 2024 se aceleren y lleguen los fondos a las empresas, más cuando el Gobierno de España ya ha solicitado el cuarto pago de los fondos Next Generation EU, unos 10.000 millones de euros.
CUADRO DE PREVISIONES:
| 2023 | |
| PIB | 2,3% |
| IPC Medio | 3,0% |
| Tasa de Paro | 11,8% |
| Déficit Público/PIB | 3,8-4% |
| Deuda Pública/PIB | 110,5% |